- Verlust fast gedrittelt · 135,5 Millionen Hongkong-Dollar im ersten Halbjahr 2026, gegenüber 382,7 Millionen im Vorjahr.
- Der Hebel · der im April abgeschlossene Verkauf des Regal Oriental Hotel bringt einen Gewinn von 610,1 Millionen HK$.
- Geschäftsentwicklung · Umsatz steigt um 28,8 % auf 1.527,3 Millionen HK$, Bruttomarge legt um 30,6 % zu.
- Hotellerie wieder in der Gewinnzone · Regal Hotels International verzeichnet einen Gewinn von 158 Millionen HK$, nach einem Verlust von 677,6 Millionen.
Ein Halbjahr, das die Gruppe wieder flottmacht
Der Hongkonger Konglomerat Century City International Holdings hat am 26. August deutlich bessere Halbjahreszahlen vorgelegt. Der auf den Konzern entfallende Nettoverlust sinkt auf 135,5 Millionen Hongkong-Dollar, nach 382,7 Millionen im Vorjahr, was einem Rückgang von 64 % entspricht. Der Verlust je Aktie entwickelt sich ähnlich und sinkt von 13,17 auf 5,17 Cents.
Der konsolidierte Umsatz klettert um 28,8 % auf 1.527,3 Millionen HK$, während die Bruttomarge mit einem Anstieg von 30,6 % auf 526,6 Millionen noch schneller wächst. Das operative Ergebnis vor Abschreibungen, Finanzaufwendungen und Steuern dreht mit 614 Millionen wieder ins Positive, nach einem Verlust von 14,5 Millionen im ersten Halbjahr 2025. Zudem haben gesunkene Zinsen die Finanzlast verringert.
Der Verkauf des Regal Oriental als einziger wahrer Motor des Halbjahres
Man muss diese Zahlen richtig einordnen. Der im April 2026 abgeschlossene Verkauf des Regal Oriental Hotel in Kowloon City brachte einen Gewinn von 610,1 Millionen HK$ ein. Ohne diesen Schritt würde das Halbjahr weiterhin rote Zahlen schreiben. Das Haus gehörte zum Regal Real Estate Investment Trust, dem börsennotierten Immobilienfonds der Gruppe, der seinerseits von Regal Hotels International gehalten wird.
Die Konzernstruktur erklärt, warum ein einzelner Verkauf so stark ins Gewicht fällt. Century City kontrolliert fünf in Hongkong börsennotierte Unternehmen. Der Konzern hält 62,3 % an Paliburg Holdings, welche wiederum 69,3 % an Regal Hotels International kontrolliert, die ihrerseits 74,9 % der Anteile am Regal REIT hält. Dieser Immobilienfonds besitzt im Gebiet weiterhin vier Regal Hotels und vier iclub Hotels.
Hotelbetrieb schreibt wieder Gewinne, der Immobilienfonds jedoch nicht
Abgesehen von den Sondereffekten lässt sich die aussagekräftigste Kennzahl für die Hotellerie in einer Zahl zusammenfassen. Regal Hotels International erzielt im ersten Halbjahr einen Nettogewinn von 158 Millionen HK$, nach einem Verlust von 677,6 Millionen im Vorjahr. Die Rückkehr von Geschäfts- und Freizeitreisenden nach Hongkong treibt diese Wende an.
Der Immobilienfonds bleibt hingegen in den roten Zahlen: Der Regal REIT verzeichnet vor Ausschüttungen an die Anteilsinhaber einen Verlust von 186,2 Millionen, was dennoch einen deutlichen Rückgang gegenüber den 508,1 Millionen im Jahr 2025 darstellt. Paliburg begrenzt seinen Verlust auf 209,8 Millionen, verglichen mit 613,4 Millionen. Mit anderen Worten: Das operative Geschäft erholt sich schneller als die Immobilienwerte.
Was die Abschreibungen in der Bilanz verdecken
Ein Punkt verdient die Aufmerksamkeit derjenigen, die diese Ergebnisse studieren. Die Hongkonger Hotels der Gruppe werden alle intern gehalten und betrieben, was zu massiven Abschreibungen führt: 288,8 Millionen HK$ allein im ersten Halbjahr, gegenüber 335,4 Millionen im Vorjahr. Diese Aufwendungen kosten keinen einzigen Dollar an Liquidität, belasten aber mechanisch das Konzernergebnis.
Die Gruppe weist dies auf ihre eigene Art und Weise aus. Laut unabhängigen Gutachten zum 30. Juni 2026 übersteigt der Marktwert ihres Hongkonger Hotelportfolios den Buchwert deutlich, gerade weil die aufgelaufenen Abschreibungen ihn gemindert haben. Bereinigt um diesen Marktwert würde der Nettoinventarwert je Aktie von 1,55 auf 2,70 Hongkong-Dollar steigen. Eine Diskrepanz, die verdeutlicht: Die Immobilien sind fast doppelt so viel wert, wie in den Büchern steht.
Die verbleibenden Problembereiche
Das Gesamtbild ist nicht durchgehend positiv. Cosmopolitan International, ein weiteres börsennotiertes Unternehmen der Gruppe, verzeichnet einen steigenden Verlust von 232,4 Millionen HK$ (gegenüber 56,5 Millionen im Vorjahr), was auf eine Wertberichtigung seines Aufforstungs- und Landkonzessionsprojekts in Xinjiang auf dem chinesischen Festland zurückzuführen ist. Hinzu kommen Verluste aus dem beizulegenden Zeitwert des Anlageimmobilienportfolios.
| Umsatz | 1.527,3 M HK$ (+28,8 %) |
|---|---|
| Bruttomarge | 526,6 M HK$ (+30,6 %) |
| Betriebsergebnis vor Abschreibungen | 614,0 M HK$ (Verlust von 14,5 M im Jahr 2025) |
| Konzernergebnis (Anteil der Gruppe) | Verlust von 135,5 M HK$ (382,7 M im Jahr 2025) |
| Gewinn aus dem Verkauf des Regal Oriental | 610,1 M HK$ |
| Abschreibungen auf die Hotels in Hongkong | 288,8 M HK$ |
| Nettoinventarwert je Aktie | 1,55 HK$ laut Bilanz · 2,70 HK$ marktwertbereinigt |
Unsere Einschätzung
Eine durch den Verkauf von Vermögenswerten gestützte Erholung ist keine operative Erholung, und man hüte sich davor, beides zu verwechseln. Century City hat die Umschichtung von Vermögenswerten zu einer Übung des bilanzellen Überlebens gemacht, was in einem Hongkonger Markt, der sich noch im Genesungsprozess befindet, legitim ist, sich jedoch nicht unbegrenzt wiederholen lässt: Jedes verkaufte Hotel ist ein Hotel, das künftig keine Erträge mehr erwirtschaftet.
Das wahre Signal dieses Halbjahres liegt woanders, nämlich in den 158 Millionen Gewinn von Regal Hotels International. Es zeigt, dass die Frequenz zurückkehrt und das operative Geschäft ohne Krücken auskommt. Die Frage für die kommenden Halbjahre wird sein, ob dieser Aufschwung ausreicht, um Abschreibungen von fast 290 Millionen pro Halbjahr zu verkraften, ohne einen weiteren Vermögenswert veräußern zu müssen.
