- Prejuízo dividido quase por três · 135,5 milhões de dólares de Hong Kong no primeiro semestre de 2026, contra 382,7 milhões no ano anterior.
- O fator principal · a venda do hotel Regal Oriental, concluída em abril, gera um ganho de 610,1 milhões de HK$.
- Atividade · faturamento em alta de 28,8% para 1.527,3 milhões de HK$, margem bruta em alta de 30,6%.
- A hotelaria volta ao azul · a Regal Hotels International registra 158 milhões de HK$ de lucro, após um prejuízo de 677,6 milhões.
Um semestre que coloca o grupo novamente à tona
O conglomerado hongkonguês Century City International Holdings publicou em 26 de agosto contas semestrais significativamente melhores. Seu prejuízo líquido atribuível ao grupo cai para 135,5 milhões de dólares de Hong Kong, contra 382,7 milhões no ano anterior, o que representa uma queda de 64%. O prejuízo por ação segue o mesmo caminho, de 13,17 para 5,17 centavos.
O faturamento consolidado avança 28,8%, para 1.527,3 milhões de HK$, e a margem bruta cresce ainda mais rápido, 30,6%, alcançando 526,6 milhões. O resultado operacional antes de depreciação, despesas financeiras e impostos retorna a 614 milhões, após um prejuízo de 14,5 milhões no primeiro semestre de 2025. A queda nas taxas de juros também aliviou o encargo financeiro.
A venda do Regal Oriental, único motor real do semestre
É preciso ler estes números pelo que eles são. A venda do hotel Regal Oriental, em Kowloon City, gerou um ganho de 610,1 milhões de HK$, operação concluída em abril de 2026. Sem ela, o semestre continuaria deficitário. O estabelecimento pertencia ao Regal Real Estate Investment Trust, o fundo imobiliário listado do grupo, ele próprio detido pela Regal Hotels International.
A arquitetura do grupo explica por que uma única venda pesa tanto. A Century City controla cinco empresas listadas em Hong Kong. Ela detém 62,3% da Paliburg Holdings, que controla 69,3% da Regal Hotels International, a qual possui 74,9% das fatias do Regal REIT. Este fundo imobiliário ainda possui quatro hotéis Regal e quatro hotéis iclub no território.
A operação hoteleira volta a dar lucro, o fundo imobiliário não
Além do ganho excepcional, a linha mais reveladora para a hotelaria resume-se a um número. A Regal Hotels International registra um lucro líquido de 158 milhões de HK$ no primeiro semestre, após um prejuízo de 677,6 milhões no ano anterior. É o retorno dos viajantes de negócios e lazer a Hong Kong que impulsiona essa reviravolta.
O fundo imobiliário, por sua vez, continua no vermelho: o Regal REIT acumula um prejuízo de 186,2 milhões antes da distribuição aos cotistas, ainda que represente uma queda acentuada em relação aos 508,1 milhões de 2025. A Paliburg limita seu prejuízo a 209,8 milhões, contra 613,4 milhões. Em outras palavras, a operação está melhorando mais rápido do que os imóveis.
O que a depreciação esconde nas contas
Um ponto merece a atenção de quem lê estes resultados. Os hotéis hongkongueses do grupo são todos de propriedade e operação interna, o que lhes impõe um encargo de depreciação massivo: 288,8 millions de HK$ somente no semestre, contra 335,4 milhões no ano anterior. Essa despesa não custa um único dólar em caixa, mas reduz mecanicamente o resultado líquido.
O grupo destaca isso à sua maneira. De acordo com as avaliações independentes em 30 de junho de 2026, o valor de mercado de seu portfólio hoteleiro em Hong Kong supera amplamente seu valor contábil, justamente porque as depreciações acumuladas o erosionaram. Ajustado para esse valor de mercado, o ativo líquido por ação passaria de 1,55 para 2,70 dólares de Hong Kong. Uma diferença que vale a ressalva: os imóveis valem quase o dobro do que dizem os livros.
Os pontos negativos que persistem
O cenário não é uniforme. A Cosmopolitan International, outra empresa listada do grupo, vê seu prejuízo aumentar para 232,4 milhões de HK$, contra 56,5 milhões no ano anterior, devido a uma desvalorização em seu projeto de reflorestamento e concessão de terras em Xinjiang, na China continental. Somam-se a isso perdas de valor justo na carteira de propriedades para investimento.
| Faturamento | 1.527,3 M HK$ (+28,8%) |
|---|---|
| Margem bruta | 526,6 M HK$ (+30,6%) |
| Resultado operacional antes da depreciação | 614,0 M HK$ (prejuízo de 14,5 M em 2025) |
| Prejuízo líquido atribuível ao grupo | 135,5 M HK$ (382,7 M em 2025) |
| Ganho com a venda do Regal Oriental | 610,1 M HK$ |
| Depreciação dos hotéis de Hong Kong | 288,8 M HK$ |
| Ativo líquido por ação | 1,55 HK$ no balanço · 2,70 HK$ ajustado ao valor de mercado |
Nossa análise
Uma recuperação impulsionada pela venda de ativos não é uma recuperação operacional, e é preciso evitar confundir as duas. A Century City fez da rotação de ativos um exercício de sobrevivência contábil, o que é legítimo em um mercado hongkonguês ainda convalescente, mas não se repete indefinidamente: cada hotel vendido é um hotel que deixará de produzir.
O verdadeiro sinal do semestre está em outro lugar, nos 158 milhões de lucro da Regal Hotels International. Ele demonstra que a taxa de ocupação está retornando e que a operação, por si só, se sustenta sem muletas. A questão para os próximos semestres será saber se essa retomada é suficiente para absorver um encargo de depreciação de quase 290 milhões por semestre, sem precisar vender mais um ativo.
