- Perte divisée par près de trois · 135,5 millions de dollars de Hong Kong au premier semestre 2026, contre 382,7 millions un an plus tôt.
- Le levier · la cession de l’hôtel Regal Oriental, bouclée en avril, dégage un gain de 610,1 millions de HK$.
- Activité · chiffre d’affaires en hausse de 28,8 % à 1 527,3 millions de HK$, marge brute en hausse de 30,6 %.
- L’hôtellerie repasse dans le vert · Regal Hotels International affiche 158 millions de HK$ de bénéfice, après 677,6 millions de perte.
Un semestre qui remet le groupe à flot
Le conglomérat hongkongais Century City International Holdings a publié le 26 août des comptes semestriels nettement meilleurs. Sa perte nette part du groupe tombe à 135,5 millions de dollars de Hong Kong, contre 382,7 millions un an plus tôt, soit un recul de 64 %. La perte par action suit le même chemin, de 13,17 à 5,17 cents.
Le chiffre d’affaires consolidé progresse de 28,8 % à 1 527,3 millions de HK$, et la marge brute plus vite encore, de 30,6 % à 526,6 millions. Le résultat d’exploitation avant amortissements, frais financiers et impôts repasse à 614 millions, après une perte de 14,5 millions au premier semestre 2025. La baisse des taux d’intérêt a par ailleurs allégé la charge financière.
La vente du Regal Oriental, seul vrai moteur du semestre
Il faut lire ces chiffres pour ce qu’ils sont. La cession de l’hôtel Regal Oriental, à Kowloon City, a dégagé un gain de 610,1 millions de HK$, opération bouclée en avril 2026. Sans elle, le semestre resterait déficitaire. L’établissement appartenait à Regal Real Estate Investment Trust, la foncière cotée du groupe, elle-même détenue par Regal Hotels International.
L’architecture du groupe explique pourquoi une seule vente pèse autant. Century City chapeaute cinq sociétés cotées à Hong Kong. Il détient 62,3 % de Paliburg Holdings, qui contrôle 69,3 % de Regal Hotels International, laquelle détient 74,9 % des parts de Regal REIT. Cette foncière possède encore quatre hôtels Regal et quatre hôtels iclub dans le territoire.
L’exploitation hôtelière redevient bénéficiaire, la foncière non
Au-delà de l’exceptionnel, la ligne la plus parlante pour l’hôtellerie tient en un chiffre. Regal Hotels International dégage un bénéfice net de 158 millions de HK$ au premier semestre, après une perte de 677,6 millions un an plus tôt. C’est le retour des voyageurs d’affaires et de loisirs à Hong Kong qui alimente ce basculement.
La foncière, elle, reste dans le rouge : Regal REIT accuse une perte de 186,2 millions avant distribution aux porteurs de parts, en net repli tout de même par rapport aux 508,1 millions de 2025. Paliburg limite sa perte à 209,8 millions, contre 613,4 millions. Autrement dit, l’exploitation va mieux plus vite que les murs.
Ce que l’amortissement dissimule dans les comptes
Un point mérite l’attention de qui lit ces résultats. Les hôtels hongkongais du groupe sont tous détenus et exploités en interne, ce qui leur applique une charge d’amortissement massive : 288,8 millions de HK$ sur le seul semestre, contre 335,4 millions un an plus tôt. Cette charge ne coûte pas un dollar de trésorerie, mais elle creuse mécaniquement le résultat net.
Le groupe le souligne à sa manière. D’après les expertises indépendantes au 30 juin 2026, la valeur de marché de son parc hôtelier hongkongais dépasse largement sa valeur comptable, précisément parce que les amortissements accumulés l’ont érodée. Retraité à cette valeur de marché, l’actif net par action passerait de 1,55 à 2,70 dollars de Hong Kong. Un écart qui vaut description : les murs valent près du double de ce que disent les livres.
Les points noirs qui subsistent
Le tableau n’est pas uniforme. Cosmopolitan International, autre cotée du groupe, voit sa perte se creuser à 232,4 millions de HK$, contre 56,5 millions un an plus tôt, à cause d’une dépréciation sur son projet de reboisement et de concession foncière au Xinjiang, en Chine continentale. S’y ajoutent des pertes de juste valeur sur le portefeuille d’immeubles de placement.
| Chiffre d’affaires | 1 527,3 M HK$ (+28,8 %) |
|---|---|
| Marge brute | 526,6 M HK$ (+30,6 %) |
| Résultat d’exploitation avant amortissements | 614,0 M HK$ (perte de 14,5 M en 2025) |
| Perte nette part du groupe | 135,5 M HK$ (382,7 M en 2025) |
| Gain sur la vente du Regal Oriental | 610,1 M HK$ |
| Amortissements sur les hôtels de Hong Kong | 288,8 M HK$ |
| Actif net par action | 1,55 HK$ au bilan · 2,70 HK$ retraité à la valeur de marché |
Notre regard
Un redressement porté par une vente d’actif n’est pas un redressement d’exploitation, et il faut se garder de confondre les deux. Century City a fait de la rotation d’actifs un exercice de survie comptable, ce qui est légitime dans un marché hongkongais encore convalescent, mais ne se répète pas indéfiniment : chaque hôtel vendu est un hôtel qui ne produira plus.
Le vrai signal du semestre est ailleurs, dans les 158 millions de bénéfice de Regal Hotels International. Il dit que la fréquentation revient et que l’exploitation, elle, tient debout sans béquille. La question des prochains semestres sera de savoir si cette reprise suffit à absorber une charge d’amortissement de près de 290 millions par semestre, sans avoir à céder un actif de plus.
